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华昌化工靠补贴巧避戴帽主业连年亏损偿债风

2018-10-31 14:36:03

华昌化工靠补贴巧避“戴帽” 主业连年亏损偿债风险累积

依靠政府补助,华昌化工在2013年扭亏为盈,但是这并不能掩盖其主营业务惨淡的业绩。2013年年报显示,公司报告期内实现营业收入42.43亿元,较2012年同期39.81亿元增长6.58%;归属于上市公司股东的净利润为1319.26万元,较2012年同期增长116.61%,但是在扣除非经常性损益(下称扣非)之后,其净利润为-6023.49万元。值得注意的是,在华昌化工上市的6年里,扣非之后出现净利润亏损的年份达到4次,这也就是意味着如果没有非经常性损益的帮助,华昌化工单纯依靠主业或早就披星戴帽了。

更蹊跷的是,在销售费用(主要是运费)同比下降的情况下,华昌化工实现了营业收入同比增长。

依靠补贴扭亏为盈

按照华昌化工的2013年报显示,其非经常性损益项目达到7342.75万元,这一数字较2012年的1242.97万元暴增490.74%,实际上在过去三年的时间里,华昌化工的非经常性损益项目呈现逐年增长的态势,2011年这一数字仅为602.15万元,三年时间暴增十余倍。

导致华昌化工2013年非经常性损益项目暴增的主要原因是计入当日损益的政府补助达到9656.52万元,而在2012年这一数字仅为710.38万元。

华昌化工2013年三季报显示,其净利润为-1547.28万元,显然,如果没有高达近亿元的政府补助,华昌化工是要在2013年出现巨亏的。

21世纪经济报道查阅华昌化工上市以来的6份年报后发现,除去2008年上市当年和2011年之外,华昌化工剩余的4年里面扣非之后的净利润全部为负。

华昌化工年报数据显示,其2009年净利润为-9941.72万元、扣非之后为-11376.42万元;2010年净利润为1037.89万元,扣非之后为-1544.38万元;2012年净利润为-7941.61万元,扣非之后为-9184.58万元。

一位曾经去华昌化工调研过的基金经理告诉21世纪经济报道,如果不是在2010年获得土地转让收益以及政府补助,华昌化工那一年应该是亏损一千多万,而不是盈利一千多万。

华昌化工2010年年报显示,其当年非经常性损益项目中获得了2290.68万元的非流动资产处置损益,主要是转让土地使用权收益;还获得了1168.45万元计入当期损益的政府补助。

因为华昌化工在2009年是亏损的,如果2010年继续出现亏损,该公司将会被深圳证券交易所实行退市风险警示(即ST)的处理,因此上述的非经常性损益使得华昌化工扭亏为盈。

如今,前度刘郎今又来,华昌化工在2012年巨亏之后,在2013年再度利用政府补助扭亏为盈使得其又一次躲过了ST风险。

短期偿债风险隐现

在营业收入同比增长达到6.58%的背景下,21世纪经济报道发现,华昌化工的销售费用却同比出现了减少。

华昌化工2013年年报显示,其2013年销售费用为9189.11万元,较2012年同期9311.36万元减少了122.25万元,同比下滑1.31%。

江苏一位注册会计师告诉21世纪经济报道,理论上,在营业收入同比增长的时候,销售费用也应该增长,也不排除特殊行业出现特殊情况,或许是华昌化工前期营销不错,后期销售费用就相应减少也说不准。

在华昌化工的2013年年报中,销售费用包括运费、职工薪酬、广告费、保险(放心保)费、招待费、差旅费和其他,减少幅度同比的是运费。其2013年的运费为5561.09万元,较2012年6314.68万元减少了753.59万元,降幅达到11.93%。

对于制造型企业华昌化工来说,能把运费下降10%以上,还能做到营业收入增长6%,真是令人匪夷所思啊!上述注册会计师表示,华昌化工能做到这样降低成本而增加收入的话,业绩应该非常不错,理论上是不需要依靠政府补助来扭亏的。

华昌化工在2013年年报中暴露出的另一个问题是隐现的短期偿债风险。

华昌化工2013年年报显示,其总资产为51.45亿元,总负债为32.69亿元,资产负债率为157.39%。

但是其短期偿债指标并不乐观,其2013年末,流动资产为17.10亿元,流动负债为31.01亿元,流动比率为0.55,而在减去4.29亿元预付账款和4.31亿元存货之后,其速动比率仅为0.27,短期偿债风险不言而喻。此外,华昌化工2013年末货币资金为3.58亿元,其现金比率约为0.12。

速动比率一般表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿,短期偿债能力有可靠的保证。在上述基金经理看来,速动比率过低,企业的短期偿债风险较大,华昌化工如此低的速动比率的确令人担心,而且现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力,太低了意味着面临风险就很大。

另一方面,华昌化工在2013年7月刚刚再融资的4.39亿元已经花完,其2013年末的短期借款余额高达19.49亿元,这一数字比2012年末多出了2.42亿元。

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